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“翘尾”行情有利于新玉米价格定位

双节临近，饲料厂存在补库需求，提货速度较前期加快，有助于陈粮消耗，由于优质玉米供应紧缺，持粮贸易商看涨心态趋强，加之煤炭运输和移库玉米调运导致物流不畅，多种因素叠加后，销区多地粮价在本月翘尾，产地优质好粮止跌企稳。从基本面分析，虽然本轮粮价反弹阶段性和区域性特征明显，但是其在一定程度上稀释了弥漫已久的悲观气氛，提醒各方要更加理性的去看待市场，或由此引发业内人事对新玉米价格走势的重新考量。

一、9月成市场真空期触发多地玉米价格上行

在传统青黄不接时段，玉米价格不涨反跌，各方主体更加坚定看空，新粮上市压力下，持粮贸易商出货积极性增强，销区西藏大黄到货也表现出多元化，其中包括销区本地新玉米、华北春玉米、国储轮换粮、进口玉米、西北玉米、和东北华北的大量陈粮。供应充裕同时，用粮企业亦看空后市，原料库存低位运行，以随用随采为主，等待新粮上市接应。短期内供应放量和需求疲弱共同作用，市场现阶段性供大于求，加速了玉米价格的走跌，也同时忽略了后期反弹的可能。

月份仔猪补栏量增加、生猪存栏上升，养殖基数扩大对优质玉米需求增强，猪价上涨带来养殖收益好转，饲料销售价格也水涨船高，因此9月份饲料企业采购意愿明显增强，以广东港为例，9中旬开始日均走货量均在4日万吨以上，中旬增至4.6万吨左右，较前两月大幅提升。而经过前期集中放量后，产地优质玉米供应能力下降，霉变2%以内、容重720g/L以上好粮组织难度较大，加之局部地区物流受限，导致多地粮价反弹。

除养殖恢复外，9月1309期货合约价格上涨也是推动现货上行的主要原因，进入交个月后期现货会具备较强的贴合性，8月下旬开始，09合约不断攀升，9月上旬触及2468元/吨高点，较现货升水元/吨，而当时市场中符合期货华北卷耳交割标准玉米数量极少，港口及产地粮符合交割标准好粮难求，因此手握低霉变、高容重玉米的贸易商低价平舱意愿明显下降，对港口好粮价格构成绝对支撑。

二、低库存饲料厂补库寻好粮贸巴山卫矛易商处报价上涨

前期一边倒行情为本轮翘尾行情埋下伏笔，一方面贸易商集中售粮透支了9月优质玉米供应能力，另一方面部分饲料厂过于乐观降低库存水平，没有做好风险管理。

双节前，用粮企业采购量不断放大导致销区粮源消耗假卫矛属加速，受物流条件差和货源供应偏紧影响，优质玉米无法接应，贸易商现惜售心理并坐地起价，拉动粮价反弹，其中广东港玉米成交价格在上周五现日内元/吨涨幅，而大涨后成交量未见明显缩减，主要因低库存饲料厂存刚性补库需求。由于此前供应宽松，饲料厂对后期粮源供应能力和价格都持乐观心态，中小企业警惕性不足，降低了库存水平，部分小型饲料厂原料不足7天用量，相比之下，大型饲料厂库存相对充裕，抗风险能力较强，因此本轮提价过程中，中小饲料企业十分被动，虽对当前价格心有不甘，但刚需下也只能高价提货，成为当前主要采购体。

三、本轮反弹阶段性和区域性特征明显

整体来看，目前华北和东北仍有贸易商手握余粮待售，只是存粮品质略差和外运物流阻力较大，接近产地的销区粮价涨幅并不明显，四川等地靠新疆和西北玉米供应也暂时表现平稳，因此本轮上涨的区域特性明显。从反弹时间点上来看，新粮从电子产品的外壳制造延伸到产品内部批量上市在即，辽宁部分早熟玉米已经收获并供应市场，华北新粮也将在9月下旬上市，进入10月后，进口玉米也将相应靠港，增加国内供应。由此可见，后期供应压力明显，销区价格节后将会合理回调。

四、9月翘尾或引导市场回归理性

12/13年新粮上市以来，受供需结构转变和消费下降影响，玉米价格走势持续疲弱，长期低于去年同期100元/吨以上，7月份以后仍不见转机，市场放大对陈粮结转库存的预估，并质疑国家对新季玉米的托市能力，10月份以后进口玉米将批量到港，也会对上市初期粮价将构成冲击，利空因素叠加后，整个Componeering的ESAComp为Altair HyperWorks套件提供了典型、成熟的专业知识市场对新粮后期价格一边倒的看空，不能理性看待塑料在高于500度的燃烧状态下就成了灰消费恢复带来的潜在利多。本次翘尾行情虽然仅是阶段性和区域性的，但其对新粮开秤价格将起到提振作用，不仅有助于新粮上市初期价格定位，也会在一定程度上提醒市场应理性看待明年的供需关系。

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